查看原文
其他

【招商策略】从行业角度看经济数据亮点 ——行业景气观察(1114)

张夏 耿睿坦 招商策略研究 2022-03-17

参考十月经济数据,工业生产行业分化,高技术制造业反弹;计算机通信、通用设备、电气设备、铁路航通等改善明显。基建补短板领域效果初现,持续性有待验证;铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖;中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。



核心观点


⚑   【行业角度看经济数据亮点】工业生产行业分化,高技术制造业反弹。十月规模以上工业产值增长略有回升,不同行业的工业增加值分化较为明显。高技术制造业的工业增加值当月同比增速为12.4%,代表性行业有计算机通信设备制造(环比九月增速+2.0%)、通用设备制造(+0.7%)、电气设备(+1.6%)、铁路航空(+2.6%)等;以上行业在十月的工业生产情况改善较为明显。过去三几个月计算机、通信和电子设备制造业的工业产值增速远远超过其他行业的增长;移动通信基站数量持续大幅增加,10月智能手机出货量转为正增长。上游金属冶炼加工产值增长较快,钢材等资源品价格处于高位为生产带来支撑。专用设备、食品加工等行业的生产尚可。汽车制造业的产值增速已经转为负增长,虽然新能源车销量依然保持双位数增长,但是由于体量较小,未能对冲车市整体的销量下滑。基建补短板领域效果初现,持续性待验证。基建投资在经历了九个月的持续下行之后出现回暖,基建托底整体投资从而稳增长的正向作用出现。多项政策和指导意见明确提出加大基础设施领域补短板的力度,结合十月基建投资分项数据,铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖。中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。近期地方政府专项债发行速度加快,目前各地地方政府新增专项债券已经接近全年目标值,接下来地方专项债发行可能接近尾声,专项资金是否能够及时注入基础设施重大项目中还需验证。


⚑   信息技术产业】全球智能手机三季度出货量持续走弱。继9月苹果、华为等多家大型智能手机厂商发布新品后,10月换机潮明显下降,国内十月智能手机出货量环比九月下降,但同比增速转正。十月集成电路贸易逆差继上月高位回落,国内集成电路产量下降较快,行业历经近5年维持高速增长后,后续增速或面临下行压力。随机存储器价格下行,闪存存储器价格略有反弹。


⚑   【消费需求观察】CPI猪肉价格同比跌幅收窄近1个百分点至-1.3%,短期内维持上行趋势;生猪养殖利润缓慢回落。肉鸡苗价格涨势趋缓。根据一号店多种白酒终端价格,白酒价格指数为相比上周出现明显下降。上周电影票房和观影人次上涨显著。网上零售维持高增长趋势,“双十一”期间各大电商成交额创新高,预计快递量破纪录。


⚑   【资源品高频观察】钢材去库显著,采暖季限产将抑制钢厂提货。煤炭库存整体小幅回落,耗煤量增速继续回升。玻璃价格持续下行,水泥均价延续回暖趋势,本周除东北和西北地区均价维持不变外,其他地区水泥均价均有所上涨。受全球供应增加和需求可能放缓的影响,原油价格持续下跌。化工品价格承压。过去一周中国LNG出厂价格全国指数略有下调。工业金属涨跌不一,铜、锌库存进一步下跌。小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势, 钯金飙升至纪录高点。


风险提示:产业扶持力度不及预期,海外经济波动,贸易摩擦加剧


   目 录   



01

从行业角度看经济数据亮点


1、工业生产行业分化,高技术制造业反弹


十月规模以上工业产值增长略有回升,当月同比增速回升至5.9%,1-10月累计同比增速为6.4%,与1-9月增速持平。


不同行业的工业增加值分化较为明显。高技术制造业的工业增加值当月同比增速为12.4%,高于全部规模以上工业增加值6.5个百分点;代表性行业有计算机通信设备制造(环比九月增速+2.0%)、通用设备制造(+0.7%)、电气设备(+1.6%)、铁路航空(+2.6%)等;以上行业在十月的工业生产情况改善较为明显。



结合中观情况,过去三几个月计算机、通信和电子设备制造业的工业产值增速一直保持在10%以上,远远超过其他行业的增长;移动通信基站数量持续大幅增加,10月智能手机出货量转为正增长。上游金属(黑色金融和有色金融)冶炼加工产值增长较快,钢材等资源品价格处于高位为生产带来支撑。专用设备、食品加工等行业的生产尚可。汽车制造业的产值增速已经转为负增长,这与车市销量低迷直接相关,虽然新能源车销量依然保持双位数增长,但是由于体量较小,未能对冲车市整体的销量下滑。


2、基建补短板领域效果初现,持续性待验证


基建投资在经历了九个月的持续下行之后出现回暖,基建托底整体投资从而稳增长的正向作用出现。1-10月基础建设投资(不含电力)的累计同比增速回升至3.7%,相比1-9月提升0.4个百分点。多项政策和指导意见明确提出加大基础设施领域补短板的力度,加快重大项目的储备、建设和推进工作,补短板的集中在脱贫攻坚领域,铁路领域,公路、水运领域,机场领域,水利领域,能源领域,农业农村领域,生态环保领域等领域。结合十月基建投资分项数据,铁路运输、道路运输、水利管理、生态环境保护等领域的投资增长均出现回暖。分区域来看,中西部的固定资产投资增长也出现明显回升。


近三个月地方政府专项债发行速度加快,目前来看各地地方政府新增专项债券已经接近全年目标值,因此接下来地方专项债发行可能接近尾声,专项资金是否能够及时注入基础设施重大项目中还需验证。


02

信息技术产业链


1、智能手机出货量当月同比转正


十月智能手机出货量环比下降,但同比增速有所回升。十月出货量为3626万部,当月同比增速由负转正至1.3%,十月较上月增速为-1.36%,小幅回落。另外,十月上市新机型仅为32款,前值为71款,较上月有明显减少。十月智能手机产量维持负增长,增速为-5.6%,10月产量较9月下滑433万台至12261万台。全球智能手机出货量持续走弱,2018年三季度全球出货量较去年同期减少17.9百万台至355.20百万台,增速跌至6%。继9月苹果、华为等多家大型智能手机厂商发布新品后,10月换机潮明显下降,预计短期内全球智能手机出货量或小幅回落,后期5G商用可能引起大规模换机潮。


2、集成电路产量持续走弱,闪存价格略有反弹


十月集成电路贸易逆差继上月高位回落。十月集成电路出口金额为85.12亿美元,进口金额为291.83亿美元,贸易逆差为206.71亿美元,较上月达到的高峰236.52亿美元明显回落;出口金额累计增速继续增长至31.4%,进口金额累计同比增速基本持平在27.7%。


十月集成电路产量同比下降7.3%,自2013年3月以来首次连续两月负增长。产量为130亿块,较上月减少1.55亿元,行业历经近5年维持高速增长后,后续增速或面临下行压力。随机存储器价格持续下行,闪存存储器价格略有反弹。


3、液晶面板均价略有下调


液晶电视面板价格开始下滑,显示器面板和笔记本面板价格变化不大。经过上半年的持续低迷,电视液晶面板进入回升通道。32英寸、43英寸、55英寸价格出现小幅下降,其中32英寸价格下降较为明显。截至10月23日,32寸液晶电视面板价格环比下跌7.14%。液晶电视面板价格开始下滑,显示器面板和笔记本面板价格变化不大。经过上半年的持续低迷,电视液晶面板进入回升通道。32英寸、43英寸、55英寸价格出现小幅下降,其中32英寸价格下降较为明显。截至10月23日,32寸液晶电视面板价格环比下跌7.14%。


03

中游制造业


1、工程机械销量回升明显


主要工程机械类设备销量增长速度回升明显。十月装载机销量同比增速由负转正,同比增速回升10.88%,销量达8319台,环比增加577台。十月挖掘机销量同比增速回升至44.90%,销量达15274台,环比增加1876台,销量为18年下半年最高。未来随基建投资回暖,工程机械的需求将扭转疲态,预计未来仍有较大上行空间。


2、智能装备需求疲软


或由于生产线自动化设备布局趋于饱和,工业机器人产量延续处于下降趋势。10月工业机器人产量为9590台/套,同比下降3.3%,较上月下降1858台/套。金属切割机床的产量也维持负增长,九月产量为4万台,相比九月减少了3千台,同比增速与去年同期相比下降9.8%。


3、新能源汽车产销量持续增长


新能源汽车产量将继续保持增长。根据中国汽车工业协会公布,十月新能源汽车产量为14.6万量,当月同比增速约为58.70%。新能源汽车销量为13.8万量,当月同比增速约为51.65%。国内新能源汽车生产及销售速度进入三季度以来都明显提速,随着市场在逐渐调节和抢装的正式开启,预计新能源汽车销量或保持稳中有升。


4、CCFI窄幅震荡,BDI降幅明显


11月9日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI为854.35,维持窄幅震荡态势,本周上涨1.16%,中国沿海散货运价综合指数CCBFI为1190.74,本周回升1.37%。受到全球贸易景气度下降,海岬型船舶需求疲弱,11月13日,波罗的海干散货指数BDI为1064,近期跌幅明显放大,回落18.40%;原油运输指数BDTI为1086,近期原油价格持续走弱,BDTI快速上行后有所回落,本周降幅达2.69%。


04

消费需求景气观察


1、生猪养殖利润回落,鸡肉价格涨势趋缓


10月CPI数据显示,季节性因素带动下,CPI食品同比增长小幅回落至3.3%;CPI猪肉价格同比跌幅收窄近1个百分点至-1.3%,短期内维持上行趋势。截至11月12日,生猪价格为13.44元/千克,本周上涨0.52%,猪粮比为6.75。生猪养殖利润维持下行趋势。截至11月9日,自繁自养生猪养殖利润环比回落8.58%至125.56元/头,外购仔猪养殖利润环比回落3.03%至178.33元/头。


肉鸡苗价格涨势趋缓。截至11月9日,肉鸡苗价格为6.15元/羽,环比增幅收窄至0.82%。但由于国内祖代引种数量下降,叠加猪瘟造成的鸡肉替代效应,四季度鸡价仍然有望维持高位。截至11月13日,棉花和玉米的期货结算价格均有所回落。棉花期货结算价下跌1.53%至77.66元/吨;玉米期货结算价回落2.01%至366.5元/吨。


截至11月12日,本周寿光蔬菜价格指数持续低位震荡,收于90.79。前海农产品蔬菜批发价格指数收于122.95,周同比为-1.68%。


2、白酒单价下降,乳制品价格环比持平


根据一号店多种白酒终端单价,最新数据显示,白酒价格指数为979.9(截至11.2日价格),相比上周有所下降;截至10月31日,生鲜乳价格为3.53元/千克,环比持平。

关于白酒指数的说明:取自一号店所公布的八种主流白酒的历史及最新单价,以2013年1月1日为基期,将每个品种白酒价格进行指数化处理,求均值得到白酒指数。


3、电影票房上涨显著


截至11月11日,电影票房当周收入为10.52亿元,当周同比增速大涨至134.49%。观影人次当周值为3003万人,同比增速为119.36%。受双十一和海外优质电影上映,电影票房上周有明显上涨,观影人次和票房收入表现亮眼。


4、“双十一”网购成交额创新高,预计快递量破纪录


网上零售维持高增长趋势,“双十一”期间各大电商成交额创新高。10月实物商品网上零售额累计达54141亿元,累计同比26.7%,较九月回落一个百分点。“双十一”当天,国内几大电商平台,如天猫、京东,成交额分别达2135和1598亿元,纷纷创造新的成绩。


10月规模以上快递业务量为46.92万件,当月同比25.2%,快递件数量维持稳定增长态势。据国家邮政局11月12日发布的数据,双十一当日,主要电商企业全天共产生快递物流订单13.52亿件,同比增长25.12%。全天各邮政、快递企业共处理4.16亿件,同比增长25.68%。“双十一”网购热潮带动快递物流订单量破历史纪录,预计下月快递量降持续走高。


05

资源品高频跟踪


1、钢材去库显著,采暖季限产将抑制钢厂提货


11月钢材去库明显,螺纹高位回落。截至11月9日,主要钢材库存较上周明显下降5.08%至891.22万吨,同比下降4.16%。减产及低库存继续,螺纹高位回落。截至11月13日,钢坯和螺纹钢的价格分别为3721元/吨和4554元/吨,钢坯价格进一步回落,较上周下降4.02%,螺纹高位回落,较上周回落3%。采暖季限产即将全面开展,同时本周上海进口博会沿江码头检修,将抑制钢厂提货。11月9日,国内铁矿石港口库存量维持下行趋势,较上周回落至14285万吨,同比增速继续下降3.14%。截至11月8日,唐山钢坯库存大幅下降,跌66.36%至14.5万吨。唐山钢厂高炉开工率稳定,产能利用率小幅回升,分别为61.59%和72.04%,唐山限产方案力度偏松。


2、煤炭库存整体小幅回落,耗煤量增速继续回升


过去一周六大发电集团煤炭库存先减后增,整体小幅回落,电厂四季度传统旺季需求依旧延续。11月13日,六大发电集团煤炭库存可用天数收于33.79天,较上周下滑0.43天,本周最低值达32.32天。


11月12日,动力煤价低位回升0.5个百分点至644.8元/吨;焦煤价格为1820元/吨,较上周收涨30元/吨。本周六大发电集团耗煤量合计同比增速继续回升,截至11月14日,收于-12.7%,但耗煤量仍然处于低位。当前电厂煤高库存、低日耗背景下,市场煤采购积极性较弱,动力煤价格所承压制仍然存在。


3、玻璃价格持续下行,水泥均价延续回暖趋势


玻璃价格方面,本周价格维持下行趋势。截至11月12日,浮法玻璃价格持续下跌,本月下跌0.58%,收于1579.83元/吨。库存方面,生产线玻璃库存同比增速继续企稳上行,截至11月9日,同比上升1.52%。彩玻的库存同比增速为-9.49%,白玻库存同比增速延续9月底以来的上涨趋势,本周库存同比增速达4.88%。


全国水泥均价延续回暖趋势,本周除东北和西北地区均价维持不变外,其他地区水泥均价均有所上涨。截至11月9日,全国水泥平均价格持续上升,相比上周上涨1.06%至476元/吨。分地区来看,除东北、西北地区以外,其他地区均维持上涨趋势。截至11月9日,近一周,华北、华东、西南和中南地区水泥均价分别上涨0.48%、4.91%、2.25%和1.56%。


4、原油持续下跌,化工品价格承压


美国WTI原油连跌11日,创纪录最长跌势。受全球供应增加和需求可能放缓的影响,油价已经在过去一个月下跌了约20%。本周WTI与Brent原油继续下跌,原油价差正在缩小。11月13日,WTI原油价格为55.69美元/桶,本周下跌10.48%,过去一个月下跌21.94%。Brent原油价格为64.5美元/桶,本周下跌10.35%,过去一个月下跌20.45%。沙特10月产量首次超过减产承诺水平,同时美国原油产量继续走高,这令原油供应过剩担忧持续升温,看空情绪充斥整个市场,预计后市仍将继续下跌。


原油市场制约PTA反弹,预计近期PTA市场继续震荡。天然橡胶本周下跌0.18%,期货结算价到11月13日为11155元/吨。PTA本周下跌2.72%,11月13日期货结算价收盘为6574元/吨。聚丙烯期货结算价为9466元/吨,本周下跌3.66%。甲醇期货结算价截至11月13日达2796元/吨,本周下跌4.61%。燃料油达3365元/吨,本周下跌2.49%。


截至11月13号,甲苯本周下跌6.33%到6450元/吨。二氯甲烷11月13日价格为3512.22元/吨,本周下跌4.54%。截至11月13号,华东地区乙二醇为6403元/吨,本周下跌5.57%。华东地区醋酸本周下跌6.64%到4546.67元/吨。


5、天然气价格未来将维持理性走势


国内来看,过去一周中国LNG出厂价格全国指数略有下调。截至11月13日,中国LNG出厂价格全国指数4506元/吨,周同比下跌0.42%。市场整体以上行为主,LNG终端天然气销售较好。2018年新增投厂数不少于20家,预计今冬气荒或将不再延续,价格方面预计将维持理性走势。


6、工业金属涨跌不一,铜、锌库存进一步下跌


价格方面,本周工业金属价格涨跌互现。11月7日,金属锌价格为22460元/吨,相比上周同期下跌0.62%;金属锡价格为145750元/吨,相比上周上涨0.52%;金属铜价格为49570元/吨,相比上周回升0.73%;金属铝价格为13820元/吨,相比上周下跌1.29%。库存方面,过去一周LME铜总库存回升明显。截止到11月6日,LME铜总库存为175400吨,相比上周回升25.96%,回升幅度明显;LME锌总库存延续下跌势头,下降11.48%至134750吨。


小金属钴和电解锰价格延续下跌趋势, 钯金飙升至纪录高点。11月7日,小金属钴价格下跌1.12%,价格为440000元/吨。受嘉能可暂停钴出口和销售影响,到2019年2季度,公司在此期间所生产的钴全部储存,停止出售,预计钴供应将减少1万吨以上,短期内估价或得到提振。电解锰价格较上周下跌8.85%到15450元/吨。钼铁价格稳定,11月7日,钼铁价格维持140000元/吨。钯金价格近期快速上涨后,延续上涨势头。11月7日,钯价格为290元/克,较上周小幅上行3.20%。


多因素推动钒铁及其原材料五氧化二钒价格近期持续上涨。但经历持续上行后,本周价格无明显变化,但螺纹钢执行新的国家标准后,其中最大变化需添加钒、铌等合金元素以提高性能,未来或助推含钒合金价格一路上涨。


-  END  -


相 关 报 告

《关注三季报景气向上细分行业—行业景气观察(1107)》

《流量需求带动基站布局先行,自动化装备需求疲弱—行业景气观察(1024)》

《乳品价格强于季节性,新能源车为车市亮点—行业景气观察(1018)》

《原油价格继续上行,半导体需求增势减弱—行业景气观察(1010)》

《高技术产业增长提速,能源价格继续上行—行业景气观察(0920)》

《日常消费表现良好,通信设备建设转暖——行业景气观察(0914)》

《流量需求创新高,耗煤量转为负增长——行业景气观察(0822)》

《大众品消费和地产消费分化,信息技术制造增长领先——行业景气观察(0816)》

《化工品价格大多上行 ,半导体需求呈现地区分化——行业景气观察(0809)》

《自动化装备需求不及往日,钢厂高炉开工率下滑——行业景气观察(0801)》


分 析 师 承 诺


招商策略研究

公众号ID:zhaoshangcelve

前瞻·慎思·严谨

关注


重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。



您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存