博将资本十载创投路

从2014年在中国基金业协会登记为私募投资基金管理人，2016年第一支在管私募股权投资基金完成备案，到现在总资产管理规模超百亿。十年间，博将资本，这一民营私募股权投资机构，通过了创投市场的洗礼与考验，也对资本市场有了更多深刻的理解和期待。

十年，弹指一挥间。在以创始人罗阗等核心团队带领下，博将资本选择了一条“非常规”的突围之路：以高净值LP为根基，以高科技领域投资为抓手，厚积薄发，踏浪前行。

十年前，当博将进入私募股权投资行业时，移动互联网创业方兴未艾，“大众创新，万众创业”的提出，让很多身负才华的年轻人开启创业。罗阗和他的团队也开启了属于自己的新篇章。

然而万事开头难，博将的第一支基金募集的并不顺利。从登记为私募投资基金管理人到第一支1亿元人民币基金完成备案，博将足足用了两年时间。这两年时间里，罗阗见了几百名高净值客户，一对一沟通，做市场教育。虽然江浙地区自古富庶，思想开明，但一些人对于私募股权投资这一相对新鲜的事务还是比较谨慎。

选择高净值个人作为募集主体，是一条艰难的路。在国内，百亿规模以上的大型私募股权基金的LP大都以美元基金或者产业基金为主，或是第三方财富管理公司代为募集。自建募集团队，向高净值个人一笔一笔的募集，对于一个初创的、没有任何背景的投资机构来说，需要很大的勇气和毅力。

“每一笔资金，背后都是LP的信任，也是博将肩上沉甸甸的责任”，罗阗说，他不想辜负这份信任。因此在项目投资上建立了严苛的标准，风控也慎之又慎。“回过头来看，我们的项目多半不是市场风头甚健的网红企业，但大都活的很好。”

从零到一亿，博将用了两年。但从1亿到100亿，博将只用了7年。一路成长的过程中，博将收获了一批忠实的LP群体。据博将统计，若干投资者持续投资7年以上,有超过30%的投资者进行复投。2021年、2022及2023年，投资者复投金额分别占各年融资金额的48.1%及69.2%及69.1%。

根据弗若斯特沙利文的资料，以截至2023年12月31日的总资产管理规模而言，博将是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金管理人。

博将飞速发展的背后，是中国高净值人群高速增长的缩影。数据显示，中国的高净值人群数量正在稳步增长，从2019年的1.8百万人增长到2023年的2.4百万人，2019年至2023年的年复合增长率为7.4%。预计到2028年，中国的高净值人群数量将进一步增至约3.4百万人。高净值人群的增加无疑将进一步带动资产管理服务需求的增长。

虽然投出了极米科技、智云健康、达闼科技、微牛等很多知名的企业，但罗阗及其团队最引以为傲的还是博将资本的“避坑”能力。

罗阗说，投资行业会有数不清的坑，很多项目看起来光鲜亮丽，但实际情况可能一团糟。特别是处在“风口”上的一些项目，风来了估值起飞，风过去了一地鸡毛。“不追风口”让博将避免了很多损失。

有所为，有所不为，只赚自己认知内的钱，正是博将资本能在激烈的行业竞争中活下来的关键。要知道，这是一个时刻上演激烈淘汰赛的战场，2024年仅仅三个月，就有357家私募股权投资机构注销，可谓“一将功成万骨枯”。

投资，看术，更重势。在宏观对微观影响越来越大的今天，看清大势，顺势而为无疑比复杂的微操更重要。所有的“坑”，看似不同，其实都有一个致命的缺陷：那就是不符合社会主义价值观，不符合人们群众对美好生活的期待。热闹的时候看似“繁花似锦”，最终也免不了“凄凄惨惨戚戚”。

基于此，在项目投资上，博将资本总结了自己的一套逻辑，这套逻辑的本质是要求所投企业具备两方面能力：一是能创造商业价值，二是能实现社会价值。

在2018年博将资本投资者大会上，罗阗这样阐释博将的投资逻辑：在历史的长河中，所有的商业模式抵不过两个词：爱和仁慈。一个公司对社会充满爱，就会积极回馈社会；一个公司充满仁慈，就会做一些极具情怀的事。博将会被有情怀的创业者打动，他们胸怀大志，为了更加美好的明天日夜奋斗，博将愿意和这些创业者一起同行，帮助他们完成梦想。

如今，博将资本已经投资了近百家创业企业，这些公司虽然分属不同行业，但无一例外，都是兼具商业价值和社会价值的行业翘楚。“对待这些企业，我个人有很深的感情，我和很多创始人已经成为了朋友，我希望可以一直陪伴他们走下去”罗阗说，即使一些项目博将进行了退出，他们有困难，还是乐意找自己帮他们出谋划策。“这是一辈子的交情”。

博将资本投资的项目，有一个鲜明的特点：高科技占比极高，占比超过九成，可以说某种意义上All in高科技行业。

罗阗说，集中公司的主要资源看高科技方向的项目，是经过深思熟虑的。一方面科技行业门槛高、护城河深，对投资机构专业能力要求也高；另外科技是国家重点鼓励的方向，倾斜的资源多，特别是上市等方面会更友好。

事实上，在早期的时候博将也尝试过投资几个消费类的项目，但后面发展的都很一般。“消费的打法和科技企业完全不一样，因为没什么护城河，跑出来太难了。”罗阗说，2018年后，博将就基本上只看科技项目了，特别是国产替代方向的半导体和新能源汽车。

在新能源汽车领域，博将资本除了没有投资整车，其他的产业链基本都有涉及：包括具备全栈感知软件、高阶行车和记忆泊车软件以及车规级自动驾驶计算平台研发能力的智能驾驶科技公司宏景智驾、为汽车工业提供智能工厂全程无人搬运解决方案的科技公司法睿兰达、专注于汽车智能网联的产品和服务的银基科技、专注于汽车数字化车灯系统一体化解决方案的晶合光电、专注新能源汽车小三电的是为科技……

此外，博将资本在管项目有一半以上为各级“专精特新”企业，且绝大多数为国家级和省市级。“专精特新”企业是中国制造的重要支撑、强链补链的关键所在，博将从战略、人才、资本、资源各个维度为“专精特新”中小企业发展蓄势添能，致力于为所投企业提供有力支撑，助力更多中小企业疾步迈向“专精特新”，实现企业的高质量发展。”

紧跟国家战略，拥抱代表未来方向的科技企业与创新技术，是穿越周期的不二法门。罗阗说，经济运行本质是周期性的，有高峰有低谷，我们要平常心对待。当然，对习惯了高速增长，习惯了几十倍甚至上百倍投资收益的人来说，低谷很难熬，“熬到最后，胜者为王”。

“资本市场现在不论一级还是二级都很低迷，特别是二级市场估值的下降传导到一级市场，导致一些项目的高估值体系崩溃，这造成了一级市场越来越少的出手”，罗阗认为这种情况不会持续很久，在外围市场都屡创历史新高的时候，作为世界第二大经济体的中国，市场估值一定会回归到合理位置，这个时候，耐心比黄金更重要。

回顾博将这十年，罗阗说他很感激参与了优秀企业的成长，见证了科技让人们的生活更美好。“投资是我最后的一个职业，和最优秀的一批人成为同事和合作伙伴，给我带来无限创新与活力。”罗阗说，博将接下来的任务还有很多，他和他的团队会全力以赴，为高科技企业做好服务，为LP、创业者及社会创造更高价值。

为下一个十年，继续，乘风破浪。