港股或迎来年内最佳机会
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大级别熊市底部反弹，香港 M2 累计同比往往先于二次筑底时间出现拐点。目前 M2 同比自今年 2 月已经出现明显上升趋势，对港股走出底部有比较好的预示作用。
1、首先，估值方面，当前港股估值和风险溢价均呈现出明显的港股底部特征。历史上来看，恒生指数在熊市中跌破 10 倍市盈是进入底部区域的特征。本轮今年 3 月港股估值在银行流动性危机的催化下再次跌破 10倍，确认进入底部区间，5 月美债危机的影响下港股估值继续向下突破 9 倍，截至 6 月 5 日港股估值达到8.9 倍，港股底部特征已经较为明确。相对估值的层面看，当前 AH 溢价指数远超 100 的分位线，港股相对估值更低，投资价值凸显。
2、其次，从流动性方面，美元指数、港币 M2、外资持股和南向资金流入也显示出市场对港股走出底部的积极预期。
美元流动性方面，美元指数已开启反转，提供流动性支持。美国通胀高点在 2022 年 7 月已经确认，随着2023 年加息速度放缓，强美元周期在 3 月风险事件的推动下见顶。港股走出底部的过程需要依靠美元逐步转弱，本轮美元指数的反转为港股走出底部提供了流动性支持。港币 M2 方面，M2 自 2023 年 2 月出现拐点开始，保持连续正增长。
3、最后，市场交易情绪方面，港股主板卖空占比和换手率也有所回落，显示市场悲观情绪已经逐步化解。
参考资料来源：中信建投证券.
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