【招商策略】国内半导体销售额增速转正，资源品价格再度承压——行业景气观察（0212）

张夏耿睿坦招商策略研究 2022-05-12

去年12月全球半导体行业销售额持续好转；12月北美PCB出货量和订单量同比增速下滑；12月国内软件产业利润增速继续放缓。中游制造方面，正极材料和钴产品价格上行；光伏行业综合价格指数持续下行。消费需求方面，1月份CPI超预期上行，生猪均价涨幅缩小，猪肉均价小幅下降；电影票房收入与观影人次均创2013年来新低。资源品方面，需求不足造成钢材库存明显增加；疫情影响减弱，原油价格低位反弹；本周贵金属价格小幅回升。金融地产方面，本周货币市场净投放。公用事业方面，我国天然气出厂价本周小幅回升。

核心观点

⚑【信息技术】12月全球半导体销售额持续好转，中国地区半导体销售额同比变动率最先转正，其余主要国家和地区半导体销售额同比跌幅均收窄。12月北美PCB出货量和订单量同比增速分别下滑至8.7%和8.8%。DRAM存储器价格持续上行，64GB NAND flash环比涨幅扩大。12月国内软件产业利润增速继续放缓。

⚑【中游制造】正极材料、钴产品价格上行，其中电解锰、四氧化三钴上行明显，碳酸锂价格小幅下行。光伏行业综合价格指数持续下行，多晶硅价格指数小幅下行。光伏产业链中硅料、硅片、多晶电池片价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨。本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI小幅下滑。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位震荡，小幅上行；主产区生鲜乳价格小幅下行。受多重因素叠加影响，1月份CPI涨幅超预期。生猪均价涨幅缩小，猪肉均价小幅下降。蔬菜价格指数环比上行，棉花期货结算价止跌回暖，玉米期货结算价持续下跌。上周电影票房收入与观影人次均创2013年以来新低。

⚑【资源品】需求不足造成钢材库存明显增加，价格承压，本周螺纹钢价格持续下行，唐山钢坯库存大幅上行，高炉开工率有所回落。动力煤期货结算价持续上行，焦炭、焦煤期货结算价回升。秦皇岛港煤炭库存回升，京唐港库存小幅上行，天津港库存与上周持平。本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。本周浮法玻璃价格持续小幅下行。除西南、东北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。国际原油价格低位反弹。钛白粉、醋酸价格与上周持平，二乙二醇价格跌幅扩大，甲醇、乙醇价格有所回升，二甲苯价格持续下行。近期多地发文推进复工复产，本周多种工业金属价格小幅反弹。本周贵金属价格小幅回升。

⚑【金融地产】本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR和1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。1周理财产品预期收益率较上周持平。A股换手率和成交量高位放缓，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。100大中城市土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积出现明显下降。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周小幅回升。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和核心景气变动

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、 12月中国半导体销售额同比率先转正

12月全球半导体销售额持续好转，中国地区半导体销售额同比变动率最先转正，其余主要国家和地区半导体销售额同比跌幅均收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，2019年12月全球半导体销售额为361亿美元，较去年同期下滑5.5%，跌幅较上个月收窄5.3个百分点。从细分地区来看，中国地区同比变动率最先转正，其余所有地区跌幅均有所收窄。其中中国地区半导体销售额为128.1亿美元，同比上升0.8%，较上月改善6.8个百分点；美洲半导体销售额为74.9亿美元，同比下滑10.8%，跌幅较上月收窄11.5个百分点；亚太地区半导体销售额为223.7亿美元，同比下滑2.9%，跌幅较上月收窄5.3个百分点；日本半导体销售额为30.4亿美元，同比下滑8.3%，跌幅较上月收窄0.8个百分点；欧洲地区半导体销售额为32亿美元，较去年同期下滑7.6%，跌幅较上月缩小0.4个百分点。

2、 12月北美PCB出货量和订单量同比增速下滑

12月北美PCB出货量和订单量同比增速均下滑。2019年12月北美PCB出货量同比增长8.7%，同比增速较上个月下降8.5个百分点；PCB订单量同比增长8.8%，增幅较上月缩小2.3个百分点。

3、 DRAM存储器价格持续上行

DRAM存储器价格持续上行，64GB NAND flash环比涨幅扩大。5G商用拉动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格持续上涨。截至2月12日，4GB 1600MHz DRAM价格周涨0.4%至1.7750美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨3.19%至1.295美元。32GB NAND flash价格与上周持平，收于2.315美元；64GB NAND flash价格较上周上涨2.4%至2.563美元，涨幅扩大1.88个百分点。

4、国内软件产业利润增速继续放缓

12月国内软件产业利润增速继续放缓。根据工信部数据，2019年12月软件产业利润总额累计同比增长9.9%，增速较上月减少1.1个百分点。

5、多家电子台股营收持续好转，IC制造/设计明显改善

近日台股电子公布1月营收情况，IC设计厂商营收持续改善，其中联发科营收改善明显；代工龙头台积电、化合物半导体代工龙头稳懋营收出现持续改善；存储器厂商除宏旺营收持续改善外，南科营收同比变动率开始转正；主营镜头的大立光、玉晶光的营收均持续出现明显的改善。代工厂商世界、存储器厂商华邦电、PCB厂商景硕电子、被动元件厂商奇力新营收恶化，同比出现下行。

中游制造业

1、正极材料、钴产品价格上行，碳酸锂价格小幅下行

因钴资源供给过剩得到缓解，市场预期需求上升，供需格局持续改善，钴产品价格上行；国外锰矿报价上涨及锰矿库存渐紧，导致电解锰价格明显上行；电解镍价格回升；碳酸锂价格小幅下行。在电解液方面，截至2月12日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨；截至2月11日，电解液溶质六氟磷酸锂价格与上周价格持平，为8.45万元/吨。在正极材料方面，截至2月11日，电解镍现货均价环比上周上涨0.94%至107000.0元/吨；电解锰市场平均价格上涨14.16%至13300.0元/吨。在锂原材料方面，截至2月11日，电池级碳酸锂现货价为49200.00元/吨，下滑0.40%；截至2月11日，氢氧化锂价格上涨0.92%至55000.0元/吨。在钴产品方面，截至2月11日，钴粉、氧化钴价格保持上周价格水平，分别为288元/千克和185元/千克；四氧化三钴价格上涨7.89%至205元/千克；电解钴价格为281000.0元/吨，较上周上行0.36%。

2、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅下行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，多晶硅价格指数小幅下行，组件、电池片和硅片价格指数与上周持平。截至2月10日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.17%，其中多晶硅价格指数较上周下滑0.70%，组件、电池片和硅片价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料、硅片、多晶电池片价格下行，单晶硅电池片、组件价格与上周持平。在硅料方面，截至2月7日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.46美元/千克与10.03美元/千克，较上周分别下跌1.27%和2.67%。在硅片方面，截至2月11日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，较上周下跌0.27%；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌1.79%至1.38元/片。在电池片方面，截至2月7日，156多晶电池片现货价较上周下跌1.08%至0.09美元/瓦；截至2月11日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至2月5日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别为0.19美元/瓦和0.23美元/瓦，维持上周水平。

3、CCBFI持续回落，BDTI小幅下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下滑。在国内航运方面，截至1月24日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上调0.04%至965.31点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌1.44%至983.53点；本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI小幅下行。在国际航运方面，截至2月11日，波罗的海干散货指数BDI为418.00点，下滑7.73%；截至2月10日，原油运输指数BDTI为816.00点，较上周下跌4.00%。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，生鲜乳价格小幅下行

白酒价格指数高位震荡，较春节前小幅上行。截至2月7日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1097.5，环比上涨1.39%。

主产区生鲜乳价格小幅下行，截至2月5日，生鲜乳主产区价格为3.84元/公斤，环比上周下跌0.52%，同比增长6.1%。

2、食品CPI涨幅扩大，猪肉价格高位震荡

根据国家统计局公布的数据，受多重因素叠加影响，1月份CPI涨幅超预期。1月CPI同比上涨5.4%，主要受以下因素影响：1）通常春节前1-2周物价偏高，今年春节在1月，去年春节在2月，因此去年1月CPI基数相对较低。2）此前猪肉价格上涨抬升猪价权重，且1月猪肉CPI当月同比增幅扩大。3）新冠肺炎疫情持续扩大。CPI分项数据中，食品项目同比增长20.6%，增幅较上月扩大3.2个百分点；食品项中，猪肉价格持续上行，猪肉CPI当月同比增长116%，增幅较上月扩大19个百分点。

猪肉价格方面，生猪均价涨幅缩小，猪肉均价小幅下降。截至1月17日，生猪平均价格为36.64元/千克，周环比上行1.22%，猪肉平均价格48.20元/千克，较上周下行0.74%。

蔬菜价格指数环比上行，棉花期货结算价止跌回暖，玉米期货结算价持续下跌。截至2月11日，中国寿光蔬菜价格指数为180.81，较上周上涨11.06%；截至2月11日，棉花期货结算价格为68.74美分/磅，较上周上涨2.06%；玉米期货结算价格为379.75美分/蒲式耳，周环比下跌0.65%。

3、电影票房收入创2013年来新低

受新冠肺炎疫情影响，上周电影票房收入与观影人次创2013年来新低。截至1月26日，电影票房当周收入为1.98亿元，环比上周下跌59.9%，观影人次为558万人次，周环比下跌60.3%；当周电影放映场次为204万场。

资源品高频跟踪

1、唐山钢坯库存大幅上行，高炉开工率有所回落

由于下游工地尚未复工，需求不足造成钢材库存明显增加，价格承压。本周螺纹钢价格持续下行，钢坯价格与上周持平，国内港口铁矿石库存量、唐山钢坯、主要钢材品种库存量涨幅扩大，产能有所回落。在价格方面，截至2月11日，螺纹钢价格报3754元/吨，较上周下行1.52%；钢坯价格维持在3220元/吨。在库存方面，截至2月6日，港口铁矿石库存量为12558万吨，周环比上行1.66%；唐山钢坯库存量为53.45万吨，较上周上行95.86%。主要钢材品种库存量继续上行，截至2月7日，主钢材库存上涨8.63%至1634.40万吨。在产能方面，截至2月7日，全国高炉开工率为64.09%，较上周下行2.76个百分点；唐山高炉开工率较上周下行6.52%至69.57%；唐山钢厂产能利用率收于79.46%，较上周下行1.50%。

2、煤炭价格小幅回升，日耗煤量跌幅收窄

在价格方面，动力煤期货结算价持续上行，焦炭、焦煤期货结算价回升。截至2月11日，秦皇岛山西混优动力煤价格报564.2元/吨，较上周上行1.47%；京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，与上周持平。截至2月11日，动力煤期货结算价格上行2.08%至569.20元/吨，焦煤期货结算价收于1253.50元/吨，较上周上行6.14%；焦炭期货结算价较上周上行4.46%至1840元/吨。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存回升，京唐港库存小幅上行，天津港库存与上周持平。截至2月12日，秦皇岛港煤炭库存为430万吨，较上周上行2.38%；截至2月7日，京唐港炼焦煤库存报285万吨，较上周上行0.71%，天津港焦炭库存维持在30万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅收窄。截至2月12日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行1.12%至37.24万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1705.11万吨，较上周上行7.45%；截至2月12日，煤炭库存可用天数为45.79天。

3、浮法玻璃价格小幅回落，水泥均价疲弱

受疫情影响，目前下游加工企业暂时没有复工，需求尚未启动，本周浮法玻璃价格持续小幅下行。在价格方面，截至2月11日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1616.98元/吨，周跌0.11%。

水泥价格方面，除西南、东北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。截至2月7日，华北地区水泥均价报450.80元/吨，较上周下行1.53%；华东地区水泥均价报586.71元/吨，较上周下行0.73%；西南地区水泥均价维持在397.25元/吨；中南地区水泥均价报541.33元/吨，较上周下行1.28%；东北地区水泥均价维持在371.33元/吨；西北地区水泥均价报434.40元/吨，较上周下行2.56%。

4、原油价格低位震荡，化工品价格涨跌不一

截至2月11日，Brent原油现货价格上行0.02%至53.77美元/桶， WTI原油价格上行0.67%至49.94美元/桶；在供给方面，截至2月7日，美国钻机数量报790部，与上周持平；截至1月31日，全美商业原油库存量周涨0.78%至435009千桶。

无机化工品价格中，钛白粉、醋酸价格均与上周持平。截至2月11日，钛白粉价格收于14980.00元/吨，与上周持平；截至2月9日，醋酸价格报2700元/吨，与上周持平。

有机化工品价格方面，二乙二醇价格跌幅扩大，甲醇、乙醇价格有所回升，二甲苯价格持续下行。截至2月11日，甲醇期货结算价格为2122元/吨，环比上周上行3.56%；截至2月11日，二甲苯价格较上周下行8.53%至4825元/吨；二乙二醇价格较上周下跌11.93%至4388.89元/吨；乙醇价格报6366.67元/吨，较上周上涨4.95%。

5、工业金属价格变动有限，贵金属价格回升

截至2月11日，铜价格收于45420元/吨，环比上周上行0.64%；铝价格报13730元/吨，较上周上行2.23%；铅价格报14150元/吨，较上周下跌2.08%；锌价格报17600元/吨，环比上周下行1.68%；镍价格较上周上行1.14%至106700元/吨；钴价格维持在280000元/吨；锡价格报138250元/吨，较上周上行0.18%。库存方面，铜库存有所回落，较上周下行4.67%至170000吨；锡库存周跌4.70%至6390吨；铝库存周跌1.44%至1239800吨；锌库存大幅回升，周涨45.14%至72025吨。本周贵金属价格小幅回升。截至2月11日，COMEX黄金期货收盘价报1571.20美元/盎司，较上周上行0.93%；COMEX白银期货收盘价周涨0.78%至17.62美元/盎司；截至2月11日，伦敦黄金现货价格为1570.50美元/盎司，周涨0.78%；伦敦白银现货价格收于17.71美元/盎司，较上周下行0.14%，跌幅收窄。

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，1周/2周SHIBOR利率水平下行

本周货币市场净投放，隔夜/1周/2周SHIBOR和1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至2月12日，隔夜SHIBOR/ 1周/2周SHIBOR较上周下53bps/6bps/33bps。在银行间同业拆借利率方面，截至2月11日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行77bps/25bps/60bps。在货币市场方面，截至2月7日，上周货币市场回笼5800亿元，货币投放17000亿元，货币净投放11200 亿元。在汇率方面，截至2月12日，美元对人民币中间价上行至6.9718。

1周理财产品预期收益率较上周持平。截至2月9日，1周理财产品预期收益率为3.62%，较上周持平；1月理财产品预期收益率为3.79%，较上周上涨0.01个百分点；6月理财产品预期收益率为3.96 %，较上周上涨0.06个百分点。

2、A股换手率和成交量高位放缓，6个月国债利率小幅下行

A股换手率和成交量高位放缓。截至2月11日，上证A股换手率较上周下行0.27%至0.75%；沪深两市总成交额为7612.81亿元人民币。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均小幅下行。截至2月11日，6个月国债到期收益率为1.89%，较上周下行3bps，1年国债到期收益率较上周下行5bps至1.99%，3年期国债到期收益率较上周下行1bps至2.43%。5年期债券期限利差较上周上行7bps至0.61%，10年期债券期限利差较上周上行9bps至0.84%。1年AAA债券信用利差较上周上行3bps至0.85%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行5bps至1.05%。

3、土地成交溢价率和商品房成交面积明显回落

土地成交溢价率和30大中城市商品房成交面积环比下行。截至2月9日，100大中城市土地成交溢价率下行至5.15%，较年前一周下行16.72个百分点。截至2月9日，30大中城市商品房成交面积为3.22万平方米，较上周下跌38.7%。

公用事业

1、天然气出厂价小幅回升

我国天然气出厂价本周小幅回升，英国天然气期货结算价持续下行。截至2月11日，天然气出厂价报3301元/吨，较上周上行0.55%；英国天然气期货结算价收于20.52便士/色姆，环比上周下行10.86%。

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