【招商策略】工业品产销受到冲击，存储器价格保持复苏趋势——行业景气观察（0219）

张夏耿睿坦招商策略研究 2022-05-12

TMT行业，部分存储器价格维持反弹趋势，2019年全年全球智能手机出货量维持负增长。中游制造方面，春节假期和疫情蔓延对制造业带来较大冲击，1月乘用车产销同比跌至负增长，新能源汽车产销跌幅扩大；挖掘机销量同比由正转负。消费需求方面，猪肉进口数量及进口金额同比增幅持续大幅上升，肉鸡苗价格明显反弹，蔬菜价格指数环比上行。资源品方面，钢材库存持续上行；6大煤炭发电集团耗煤量有所回升，国际原油价格开始回升；贵金属价格持续上行，涨幅扩大。金融地产方面，本周货币市场净回笼，证券市场持续回暖，公用事业方面，天然气出厂价本周小幅上行。

核心观点

⚑【信息技术】部分存储器价格保持复苏态势，4GB eTT DRAM存储器价格持续上行，NAND flash价格基本与上周持平。2019年全年全球智能手机出货量维持负增长，其中2019年第四季度全球智能手机出货量为3.688亿部，同比下滑1.1%。

⚑【中游制造】春节假期和疫情推迟复工对制造业带来较大冲击。1月乘用车产销数量跌至负增长，新能源车产销同比跌幅扩大，本周电解锰、钴产品价格上行，其中氧化钴上行明显，碳酸锂和电解镍价格小幅下行。光伏行业综合价格指数回升，硅片价格指数小幅上行。光伏产业链中硅料价格下行。中国出口集装箱运价指数CCFI小幅下行。本周波罗的海干散货指数BDI回升，原油运输指数BDTI上行。由于复工延迟及多数项目无法开工，1月挖掘机销量出现明显下降，同比增速由正转负。

⚑【消费需求】白酒价格指数环比涨幅扩大，生鲜乳价格小幅下行。在需求替代方面，我国猪肉进口数量以及进口金额同比增幅持续大幅上升，其中猪肉进口量同比增长174%，猪肉进口金额同比增长365.07%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润涨幅收窄。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格明显反弹。蔬菜价格指数环比小幅上行，棉花期货结算价持续小幅上行，玉米期货结算价止跌回暖。

⚑【资源品】在复工推迟的影响下，多数资源品需求端缺乏支撑。本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，国内港口铁矿石库存量小幅回落，唐山钢坯、主要钢材品种库存量持续上行，高炉开工率持续下行。动力煤期货结算价有所回落，焦炭、焦煤期货结算价持续上行，秦皇岛港、京唐港煤炭库存上行，天津港库存小幅回落，本周6大煤炭发电集团耗煤量有所回升。本周浮法玻璃价格持续小幅下行，除华东地区水泥均价小幅下行之外，其他地区水泥均价均与上周持平。国际原油价格开始回升。钛白粉价格与上周持平，醋酸价格上行。锌、铅价格有所回升，铝、镍价格回落，铜价格涨幅扩大，钴、锡价格持续上行，本周贵金属价格持续上行，涨幅扩大。

⚑【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜/2周SHIBOR和7天/14天银行间同业拆借利率均上行。1周理财产品预期收益率较上周持平。A股成交量大幅上行，6个月国债到期收益率均小幅下行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价本周持续小幅上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和核心景气变动

1、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、部分存储器价格持续反弹

4GB eTT DRAM存储器价格持续上行，NAND flash价格基本与上周持平。截至2月18日，4GB 1600MHzDRAM价格小幅震荡，周环比轻微下行0.62%至1.7640美元；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨4.25%至1.350美元，涨幅扩大1.06个百分点。32GB NANDflash价格与上周持平，收于2.315美元；64GB NAND flash价格上周见顶，周环比轻微下行0.16%至2.559美元。

2、 2019年全球智能手机出货量维持负增长2019年全球智能手机出货量同比下跌。根据国际数据公司（IDC）统计数据，2019年全年全球智能手机出货量为13.711亿部，同比下跌2.54%，其中2019年第四季度全球智能手机出货量为3.688亿部，较去年同期下滑1.1%。

中游制造业

1、汽车产销均受到明显拖累

疫情对汽车市场带来较多的不利因素。生产端由于疫情延迟复工将会扰动短期供需，降低产能利用率；销售端疫情导致消费者减少外出购车，进店量下滑，销售减少。根据中汽协发布的2020年1月份国内汽车市场产销数据，汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，同比分别下降24.6%和18.0%。

同时，1月新能源汽车产销同比跌幅扩大。在整车方面，根据中国汽车工业协会统计数据，2020 年 1月我国新能源汽车产量为40000辆，同比下滑55.92%，销量为44000辆，同比下跌54.02%。

本周因物流运输和工厂复产不顺，电解锰价格持续上行。钴产品供需改善，钴产品价格持续上行。钢厂减产，镍需求减少，电解镍价格下跌。2019年锂囤积过剩，短期难以消化，碳酸锂价格下行。截至2月19日，电解液溶剂DMC价格保持在6000.0元/吨；截至2月18日，电解液溶质六氟磷酸锂价格保持在8.45万元/吨。截至2月18日，电解镍现货均价周跌2.15%至104700.0元/吨；截至2月19日。电解锰市场平均价格周涨4.89%至13950.0元/吨。截至2月18日，电池级碳酸锂现货价周跌0.81%至48800.0元/吨；氢氧化锂价格维持在55000.0元/吨。截至2月18日，钴粉价格周涨1.74%至293.0元/千克；氧化钴价格周涨4.32%至193.0元/千克；四氧化三钴价格周涨1.46%至208.0元/千克；截至2月17日，电解钴价格周涨2.14%至287000.0元/吨。

2、光伏行业综合价格指数回升，硅料价格小幅下行

本周光伏行业综合价格指数回升，硅片价格指数小幅上行，组件、电池片和多晶硅价格指数与上周持平。截至2月14日，光伏行业综合价格指数较上周上涨0.27%，其中硅片价格指数较上周上涨1.16%，组件、电池片和多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格下行，硅片、电池片和组件价格与上周持平。在硅料方面，截至2月14日，国产多晶硅料价格、进口多晶硅料价格分别为10.45美元/千克和10.02美元/千克，较上周均下跌0.11%。在硅片方面，截至2月18日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为3.07元/片，多晶硅片主流厂商出厂均价为1.38元/片，均与上周持平。在电池片方面，截至2月14日，156多晶电池片现货价保持在0.09美元/瓦；156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至2月12日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别为0.19美元/瓦和0.23美元/瓦，维持上周水平。

3、CCBFI持续下行，BDTI持续上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI小幅下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI持续下滑。在国内航运方面，截至2月24日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下调2.97%至936.65点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI环比上周下跌4.30%至941.20点；本周波罗的海干散货指数BDI回升，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至2月18日，波罗的海干散货指数BDI为450.00点，上涨7.66%；截至2月17日，原油运输指数BDTI为871.00点，较上周上涨6.74%。

4、挖掘机销量快速回落

2020年1月，受春节假期和新冠肺炎疫情影响，挖掘机销量大幅下降，同比增速由正转负。根据中国工程机械工业协会统计数据，2020 年1月,主要企业挖掘机销量收于9942台，较去年同期下跌15.4%，自2019年6月以来第一次销量同比出现负值。

消费需求景气观察

1、白酒价格指数涨幅扩大，生鲜乳价格小幅下行

白酒价格指数环比涨幅扩大，生鲜乳价格小幅下行。截至2月14日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1120.9，环比上涨2.13%，涨幅扩大0.74个百分点。截至2月12日，生鲜乳价格环比小幅下行0.8%至3.81元/公斤，同比涨幅收窄0.9个百分点至5.2%。

2、生猪板块持续高景气，肉鸡苗价格反弹在需求替代方面，我国猪肉进口数量以及进口金额同比增幅持续大幅上升。2019年12月，我国猪肉进口量达26135万千克，同比增长174%，增幅扩大22.8%；我国猪肉进口金额为76554万美元，同比增长365.07%，增幅扩大58.18%。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润涨幅收窄。截至2月14日，自繁自养生猪养殖利润为2766.71元/头，较上周上涨2.49%，涨幅收窄1.78个百分点；外购仔猪养殖利润为2179.05元/头，较上周上行2.03%，涨幅收窄2.35个百分点。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格反弹。截至2月14日，主产区肉鸡苗平均价格为1.40元/羽，较上周上涨180%。蔬菜价格指数环比小幅上行，棉花期货结算价持续小幅上行，玉米期货结算价止跌回暖。截至2月18日，中国寿光蔬菜价格指数为185.20，较上周上涨2.43%；截至2月18日，棉花期货结算价格为68.87美分/磅，较上周上涨1%；玉米期货结算价格为387.5美分/蒲式耳，周环比上涨1.51%。

资源品高频跟踪

1、钢材价格持续下行，主钢材库存量涨幅扩大

本周螺纹钢、钢坯价格持续下行，国内港口铁矿石库存量小幅回落，唐山钢坯、主要钢材品种库存量持续上行，产能持续下降。在价格方面，截至2月18日，螺纹钢价格报3693元/吨，较上周下行1.62%；钢坯价格报3036元/吨，较上周下行5.83%。在库存方面，截至2月13日，港口铁矿石库存量为12470万吨，周环比下行0.70%；唐山钢坯库存量为64.39万吨，较上周上行20.47%。主要钢材品种库存量继续上行，截至2月14日，主钢材库存上涨15.86%至1893.68万吨。在产能方面，截至2月14日，全国高炉开工率为62.71%，较上周下行1.38个百分点；唐山高炉开工率较上周下行4.35%至65.22%；唐山钢厂产能利用率收于72.94%，较上周下行6.52%。

2、煤炭价格持续上行，日耗煤量有所回升

在价格方面，动力煤期货结算价有所回落，焦炭、焦煤期货结算价持续上行。截至2月18日，秦皇岛山西混优动力煤价格报570.4元/吨，较上周上行1.10%；京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，与上周持平。截至2月18日，动力煤期货结算价格下行2.40%至553.40元/吨，焦煤期货结算价收于1262元/吨，较上周上行3.02%；焦炭期货结算价较上周上行3.14%至1855元/吨。
库存方面，本周秦皇岛港、京唐港煤炭库存上行，天津港库存小幅回落。截至2月19日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行16.28%至500万吨；截至2月14日，京唐港炼焦煤库存上行5.26%至300万吨，天津港焦炭库存下行3.33%至29万吨。在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量有所回升。截至2月19日，六大发电集团日均耗煤量较上周上行5.61%至39.33万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1732.55万吨，较上周上行1.61%；截至2月19日，煤炭库存可用天数为44.05天。

3、玻璃价格持续小幅下行，多地水泥均价与上周持平

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩玻璃生产线库存较春节前上行，玻璃产能利用率小幅下行。在价格方面，截至2月18日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1615.09元/吨，周跌0.12%；在库存方面，截至2月14日，浮法玻璃生产线库存为4562万重量箱，较春节前上行14.54%；白玻璃库存环比上行14.70%至4191万重量箱；彩玻璃库存报294万重量箱，较春节前上行7.69%。在生产端，截至2月14日，玻璃生产产能利用率为68.15%，较春节前下行0.44%。

水泥价格方面，除华东地区水泥均价小幅下行之外，其他地区水泥均价均与上周持平。截至2月14日，华北地区水泥均价维持在450.80元/吨；华东地区水泥均价报582.43元/吨，较上周下行0.73%；西南地区水泥均价维持在397.25元/吨；中南地区水泥均价维持在541.33元/吨；东北地区水泥均价维持在371.33元/吨；西北地区水泥均价维持在434.40元/吨。

4、原油价格开始回升，化工品价格涨跌不一

截至2月18日，Brent原油现货价格上行7.01%至57.54美元/桶， WTI原油价格上行4.23%至52.05美元/桶；在供给方面，截至2月14日，美国钻机数量报790部，与上周持平；截至2月7日，全美商业原油库存量周涨1.71%至442468千桶。

无机化工品价格中，钛白粉价格与上周持平，醋酸价格上行。截至2月18日，钛白粉价格收于14980.00元/吨，与上周持平；截至2月16日，醋酸价格报2750元/吨，较上周上行1.85%。有机化工品价格方面，二乙二醇价格跌幅收窄，甲醇价格小幅回落，乙醇价格持续上行，二甲苯价格有所回升。截至2月18日，甲醇期货结算价格为2107元/吨，环比上周下行0.71%；截至2月18日，二甲苯价格较上周上行1.68%至4906元/吨；二乙二醇价格较上周下跌2.03%至4300元/吨；乙醇价格报6675元/吨，较上周上涨4.84%。

5、工业金属铜价格涨幅扩大，贵金属价格持续上行

本周工业金属中，锌、铅价格有所回升，铝、镍价格回落，铜价格涨幅扩大，钴、锡价格持续上行。截至2月18日，铜价格收于46030元/吨，环比上周上行1.34%；铝价格报13600元/吨，较上周下行0.95%；铅价格报14450元/吨，较上周上行2.12%；锌价格报17650元/吨，环比上周上行0.28%；镍价格较上周下行2.06%至104500元/吨；钴价格报285000元/吨，较上周上行1.79%；锡价格报139000元/吨，较上周上行0.54%。库存方面，铜库存跌幅收窄，较上周下行2.07%至166475吨；锡库存周涨17.14%至7485吨；铝库存周跌5.03%至1177425吨；锌库存周涨3.71%至74700吨。
本周贵金属价格持续上行，涨幅扩大。截至2月18日，COMEX黄金期货收盘价报1604.50美元/盎司，较上周上行2.12%；COMEX白银期货收盘价周涨3.04%至18.16美元/盎司；截至2月18日，伦敦黄金现货价格为1589.85美元/盎司，周涨1.23%；伦敦白银现货价格收于17.89美元/盎司，较上周上行1.02%。

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，隔夜/2周SHIBOR利率水平上行

本周货币市场净回笼，隔夜/2周SHIBOR和7天/14天银行间同业拆借利率均上行。截至2月19日，隔夜/2周SHIBOR较上周上行11bps/2bps，1周SHIBOR较上周下行2bps。在银行间同业拆借利率方面，截至2月18日，1天银行间同业拆借利率较上周下行8bps，7天/14天银行间同业拆借利率较上周上行13bps/8bps。在货币市场方面，截至2月14日，上周货币市场回笼12800亿元，货币投放10000亿元，货币净回笼2800 亿元。在汇率方面，截至2月19日，美元对人民币中间价上行至7.0012。

1周理财产品预期收益率较上周持平。截至2月16日，1周理财产品预期收益率为3.62%，较上周持平；1月理财产品预期收益率为3.73%，较上周下跌0.06个百分点；6月理财产品预期收益率为4.05 %，较上周上涨0.09个百分点。

2、A股成交量大幅上行，6个月国债利率小幅下行

A股成交量大幅上行，成交量上行。截至2月18日，上证A股换手率较上周上行0.12%至0.87%；沪深两市总成交额为9696.45亿元人民币，较上周上行27.37%。

在债券收益率方面，6个月国债到期收益率小幅下行，3年国债到期收益率小幅上行。截至2月18日，6个月国债到期收益率为1.81%，较上周下行9bps，1年国债到期收益率与上周持平，为1.99%，3年期国债到期收益率较上周上行3bps至2.46%。5年期债券期限利差较上周上行11bps至0.71%，10年期债券期限利差较上周上行9bps至0.93%。1年AAA债券信用利差较上周下行2bps至0.82%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行5bps至1.00%。

3、土地成交溢价率和商品房成交面积小幅回暖

土地成交溢价率和30大中城市商品房成交面积环比上行。截至2月16日，100大中城市土地成交溢价率上行至19.60%，较上周上行14.6个百分点。截至2月16日，30大中城市商品房成交面积为31.25万平方米。

公用事业

1、天然气出厂价持续小幅回升

我国天然气出厂价本周持续小幅上行，英国天然气期货结算价开始回升。截至2月18日，天然气出厂价报3315元/吨，较上周上行0.42%；英国天然气期货结算价收于22.33便士/色姆，环比上周上行8.82%。

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